李稻葵委員代表無黨派人士界：
打掉融資難融資貴這個轉(zhuǎn)型升級的“攔路虎”

2015-03-10  來源:人民政協(xié)報

中國經(jīng)濟(jì)融資難、融資貴，不是因?yàn)橹袊?jīng)濟(jì)缺少儲蓄這個融資的源泉，相反，中國國民儲蓄率列世界之首。同樣，中國經(jīng)濟(jì)“不差錢”，中國經(jīng)濟(jì)的貨幣存量與名義GDP之比近200%，絕對值近20萬億美元，兩者基本都是世界之最。因此，簡單地放松貨幣政策，不解問題之本。

融資難、融資貴的根本原因是中國經(jīng)濟(jì)日益加劇的融資結(jié)構(gòu)、投資結(jié)構(gòu)嚴(yán)重不匹配。

我們的投資結(jié)構(gòu)不斷長期化。投資已經(jīng)從房地產(chǎn)及生產(chǎn)能力建設(shè)這些相對比較短期的投資項目轉(zhuǎn)向高鐵、城市基礎(chǔ)設(shè)施等周期非常長的投資項目。它們的回款周期往往長達(dá)20年甚至30年。

當(dāng)前，這些基礎(chǔ)設(shè)施的主要投資者是各級地方政府以及相關(guān)的投資平臺，這是一個非常穩(wěn)定的利潤來源。但是這些項目會長期占有銀行信貸資源。銀行不斷地“貸新還舊”，滾動式地為這些項目融資，造成銀行剩下來可以給企業(yè)的貸款量非常有限，尤其是中小企業(yè)貸款嚴(yán)重不足，引發(fā)融資難、融資貴。

我們的金融體系就好比一個副食品店，應(yīng)該是既賣醬油又賣鹽。鹵茶葉蛋的打醬油，腌咸菜的買鹽。而現(xiàn)在，這個副食品店只賣醬油不賣鹽。搞得腌咸菜的必須打醬油替代鹽，因此，副食品店里鹵茶葉蛋的和腌咸菜的都排著長隊打醬油，醬油的價格隨之節(jié)節(jié)高升。

從根子上解決中國經(jīng)濟(jì)融資難、融資貴這一難題，必須從金融體制改革上下狠功夫。

第一，必須把長期基礎(chǔ)建設(shè)的融資從商業(yè)銀行和信托中剔除出去。必須建立專門的針對基礎(chǔ)設(shè)施項目投資的長期建設(shè)基金，學(xué)習(xí)世界銀行等國際開發(fā)機(jī)構(gòu)的融資辦法，由政府出種子資金，再提供擔(dān)保，然后面向資本市場發(fā)行可流轉(zhuǎn)的長期債券。如此，不僅能減少基礎(chǔ)設(shè)施項目對銀行系統(tǒng)信貸資源的占用，而且能夠使長期基礎(chǔ)建設(shè)的融資獨(dú)立于各級政府，由第三方客觀評估，提高投資效率。

第二，適當(dāng)擴(kuò)大地方債規(guī)模，讓有條件的地方政府直接面向債券市場募集長期建設(shè)資金，降低地方政府的融資成本，倒逼地方財政對資本市場公開透明，提高地方財政以及長期建設(shè)項目的投資效率。